Основателя сети диагностических центров «Медскан» Евгения Туголукова публично спросили о долговой нагрузке компании. В ответ он предложил оценивать ее не по совокупному объему обязательств, отраженному в отчетности, а с учетом их структуры. По словам Туголукова, аренду, лизинг и акционерные займы при таком расчете учитывать не следует. Он отметил, что МСФО допускает разные подходы к интерпретации финансовых показателей.
В результате в его расчете основную часть «тела долга» составляют банковские и публичные обязательства — около 13 млрд руб. при EBITDA порядка 5,5 млрд руб. за последние 12 месяцев. Другие обязательства в этот показатель не включаются, пишет источник.
Данные консолидированной отчетности «Медскана» выглядят иначе. Согласно отчетности по МСФО за 2025 год, кредиты и займы группы составляли 16,02 млрд руб., арендные обязательства — 5,33 млрд руб., а совокупные обязательства превышали 25,4 млрд руб. Денежные средства на счетах составляли около 937 млн руб. EBITDA за год достигла 5,01 млрд руб., финансовые расходы — 4,62 млрд руб.
В первом полугодии 2026 года кредиты и займы выросли до 16,73 млрд руб., арендные обязательства — до 5,83 млрд руб. Операционный денежный поток до учета процентов составил 2,55 млрд руб., выплаты процентов по займам, ЦФА и аренде — 2,25 млрд руб. В результате чистый операционный поток после этих выплат составил 284 млн руб. против 545 млн руб. годом ранее. Капитальные затраты снизились с 1,31 млрд до 0,73 млрд руб.
Отдельный вопрос — акционерные займы, включая обязательства перед «Росатомом». Туголуков не относит их к банковскому и публичному долгу и поэтому не включает в используемый им показатель долговой нагрузки. При этом соответствующие обязательства отражаются в финансовой отчетности группы.
На кредитную оценку «Медскана» влияет и позиция акционера. АКРА и «Эксперт РА» присваивали группе рейтинг категории A со стабильным прогнозом. В оценке АКРА учитывается вероятность существенной поддержки со стороны «поддерживающего лица» — «Росатома» с рейтингом AAA (RU). При этом «Эксперт РА» оценивал собственную кредитоспособность группы на уровне ruBBB+.
Структура акционеров также изменилась. Доля «Росатома», согласно данным компании, снизилась с 50% до 45,1% после конвертации предоплаты за дополнительную эмиссию. Туголуков, в свою очередь, перевел свою долю из прямого владения на подконтрольное АО «Медицинский актив».
Для потенциальных инвесторов разница между подходами существенна: показатель долговой нагрузки в 13 млрд руб. отражает только выбранный компанией набор обязательств, тогда как отчетность показывает более широкий объем кредитных и арендных обязательств. При оценке «Медскана» перед IPO эти показатели целесообразно рассматривать вместе с полным объемом обязательств, раскрытым в отчетности по МСФО.